הצעדים של טראמפ יחזקו את כלכלת ארה"ב מול שאר הכלכלות בעולם בטווח הקצר. לגבי הטווח הארוך עוד נצטרך לראות

ינואר 2025
שתפו את המאמר

שנת 2025 מתחילה עם אירוע מאז'ורי משמעותי: השבעת הנשיא דונלד טראמפ לנשיא ארה"ב. זה אירוע שיש בכוחו להשפיע על כלכלת העולם כולו. ביקשנו לברר עם יהונתן צור, מנהל תחום השקעות חו"ל באנליסט, מהן ההשלכות הכלכליות שיכולות להיות לכניסתו של טראמפ לבית הלבן לכהונה שניה.

לאיזו מדיניות כלכלית אנחנו אמורים לצפות מטראמפ ואיך היא תשפיע על ארה"ב ושאר העולם?
צור: על המדיניות הכלכלית המועדפת על טראמפ אפשר ללמוד מכמה מקורות כמו ההכרזות שלו במהלך הקמפיין לנשיאות, המינויים, הפעולות והצווים הנשיאותיים שהוא כבר ביצע מאז בחירתו ומדיניותו בכהונה הראשונה. חשוב לציין כאן שטראמפ יכול להיות גמיש במדיניות שלו.
נתחיל בהכרזות שלו לפני הבחירות. מאז בחירתו לנשיא ראינו עליות של מניות בכמה סקטורים. למשל העליות בענף הפיננסים, בעיקר בבנקים הגדולים בארה"ב, קשורות להצהרות שלו על הפחתת נטל הרגולציה. ישנן כיום מגבלות בנוגע להון שהושתו על הבנקים וכן מגבלות אחרות שנוצרו לאחר המשבר הפיננסי של 2008. הפחתת המגבלות אמורה לסייע לבנקים לייצר יותר רווחים.
בתחום האנרגיה אנחנו יודעים שטראמפ פחות מתייחס לסיכון של משבר האקלים. הוא עשוי לבטל סובסידיות שניתנות כיום לפרויקטים של אנרגיה מתחדשת ותחת זאת לטפח מקורות אנרגיה שנחשבים למזהמים יותר. באופן כללי הוא אמור לתמוך בסקטור האנרגיה המסורתי, כלומר הפקת נפט וגז.
בתחום הרכב הוא צפוי להפחית סובסידיות לרכבים חשמליים. טסלה של אלון מאסק הרוויחה בעבר הון מהסובסידיות הללו. מאסק חושב אמנם שהפחתת הסובסידיות תפגע בטסלה אבל פחות מאשר במתחרות שלה משום שלדעתו היא יודעת לייצר מכוניות חשמליות באופן יעיל יותר.
הכרזות אחרות שלו קשורות למדיניות ההגירה. טראמפ מתכנן לנקוט יד קשה מול מהגרים לא חוקיים. הוא מתכנן לסגור גבולות ולגרש מהגרים. מהלך כזה צפוי להיות קצת פחות טוב לשוק המניות האמריקאי כי יש לו היבטים אינפלציוניים. הוא עשוי לגרום לאובדן כוח עבודה זול ולהגביר את לחצי האינפלציה.
גם מדיניות הטלת מכסים מול אירופה, סין ואפילו מקסיקו וקנדה אמורה להגביר את לחצי האינפלציה. אלו מהלכים שעלולים לפגוע בכלכלה האמריקאית בטווח הקצר.
צעד אחר שדובר עליו הוא מדיניות מיסוי החברות. בקדנציה הקודמת של טראמפ המס על רווחי החברות ירד מ-35% ל-21%. מאז הוא נשאר שם. טראמפ רוצה להוריד אותו עוד אבל מהרמה הנוכחית כבר לא קל לרדת. חשוב לזכור שהפחתת מיסים עלולה להגביר את לחצי האינפלציה.
מבחינת צעדים אקטיביים ראינו את הצווים שהוציא לפועל כבר ביומו הראשון בתפקיד שכוללים בין היתר חלק מהנושאים שהוזכרו כאן. בראשם הטיפול בהגירה ובטחון וההכרזה על מיזם 'סטארגייט', השקעת ענק של מספר חברות בטכנולוגיות AI  בארה"ב.

איך תושפע תעשיית ההייטק מצעדיו?
צור: טראמפ מעוניין לסייע לחברות הטכנולוגיה ולהסיר הגבלות רגולטוריות שונות שמפריעות לעסקיהן. זה יגרום בין השאר להורדת חסמים ברכישת חברות טכנולוגיה אחרות. אלו צעדים שאמורים לסייע במיוחד לחברות הטכנולוגיה הגדולות, כולל אלו מקבוצת "7 המופלאות".
ראינו שבין התומכים והתורמים של טראמפ ישנם כמה מבכירי חברות הטכנולוגיה הגדולות – אנשים כמו מארק צוקרברג, אלון מאסק וג'ף בזוס. דובר למשל על הפסקת הדרישה ממפעילי רשתות חברתיות כמו פייסבוק של צוקרברג או רשת X של מאסק לבדוק את אמיתות העובדות שמתפרסמות אצלן. החברות הללו מוציאות הון על בדיקת עובדות. כעת ההוצאות הללו יפחתו.
בנוסף לכך פרסום מיזם "סטארגייט" אמור לסייע להגדלת ההשקעות ההוניות בחברות טכנולוגיה וחיזוק העליונות הטכנולוגית של ארה"ב על פני שאר העולם.

מה למדנו מהמינויים שלו עד כה?
צור: אחד הצעדים של טראמפ שעוררו הרמת גבה היה מינויו של רוברט קנדי ג'וניור, לשר הבריאות. קנדי התפרסם בשנים האחרונות כמתנגד חיסונים קולני. זה מינוי שמאותת על שינויים נרחבים שצפויים במערכת הבריאות האמריקאית בשנים הקרובות. אלו שינויים שאולי יהיו טובים לציבור, לא בטוח שלבעלי המניות בחברות התרופות.
תרופות רבות נמכרות בארה"ב במחירים גבוהים משמעותית לעומת אירופה ושאר העולם. כעת מדברים שם על שינויים שיתבצעו בשרשרת הערך של התרופות כדי להוזיל את מחירן. הממשל החדש ינסה להפחית גם את מחירי שירותי הרפואה הגבוהים. אלו שינויים שנוגעים בעיקר לחברות הביטוח וקופות החולים בארה"ב.

מה למדנו על טראמפ והשפעתו על השוק בשבועות שעברו מאז בחירתו?
צור: מאז הבחירה בטראמפ ראינו עליה משמעותית במחירי המניות מתחום צרכנות המותרות. חלק ניכר מזה שייך לקפיצה של מניית טסלה. סקטורים אחרים שבלטו הם פיננסים שנהנה מציפייה להקלה רגולטורית, תקשורת וטכנולוגיה. אבל העליות שם אינן קשורות ישירות אליו.
מצד שני ראינו ירידות משמעותיות במחירי האג"ח הממשלתיות, דבר שגרם לעליית התשואה לפדיון עליהן. תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים התקרבה באחרונה ל-4.80%, אחרי שבספטמבר היא נעה סביב 3.60%. היא משקפת את החשש של המשקיעים מרצינות כוונותיו של טראמפ וההשפעות האינפלציוניות שיהיו למדיניות שלו.
מצד שני, עליית תשואות כזו עשויה אולי לגרום לו לסגת מחלק מהצהרותיו. טראמפ הוא איש עסקים ויש כאלו שרואים בהכרזות שלו סוג של 'משא ומתן עם הציבור' בנוגע למדיניותו הכלכלית.
לצד העלייה בתשואות ראינו שגם הדולר האמריקאי התחזק מאוד מול סל המטבעות העולמי. מדד הדולר לעומת הסל עלה בכ-7% מאז ספטמבר ובכ-4% מאז הבחירה בטראמפ. אנשים חושבים שבגלל הסכנה האינפלציונית סביבת הריבית תישאר גבוהה. זה מצב שמחזק את הדולר ופוגע בתחרותיות וברווחיות של היצואנים האמריקאים.

 

כיצד ישפיעו הצעדים של טראמפ על מדינות באירופה?
צור: טראמפ חוזר ומצהיר שמטרתו היא לדאוג קודם כל לכלכלה האמריקאית. לפעמים זה פוגע במדינות אחרות. העלאת מכסים לדוגמא תפגע בתחרותיות של חברות אירופיות שפועלות בארה"ב.
טראמפ דיבר בקמפיין על ברית נאט"ו והדגיש שהוא מעוניין שמדינות אירופה יגדילו את ההשתתפות הכספית שלהן בה. מהלך כזה יוביל להוצאות ביטחוניות גדולות יותר ועומס גדול יותר על כלכלות אירופה המערבית. עם זאת, למדיניות כזו יש גם היבט חיובי מסוים. חברות ביטחוניות אירופיות ייהנו מהגדלת התקציבים שילכו בחלקם לרכישת מוצרים ושירותים מהן.

כיצד יושפעו כלכלות מתפתחות מהמדיניות של טראמפ?
צור: חלק ניכר מההשפעה עליהן נמצא כרגע בשער המטבע. למדינות מתפתחות רבות יש חובות שנקובים בדולרים. התחזקות הדולר מייקרת את החוב שלהן ומעמיסה על הכלכלה שלהן.
באופן כללי אפשר לומר שהצעדים של טראמפ מחזקים את כלכלת ארה"ב לעומת שאר העולם בטווח הקצר. האם תהיה להם גם השפעה אבסולוטית מיטיבה לטווח הארוך? את זה עוד נצטרך לראות.

מה לגבי ישראל? איך אנחנו נושפע?
צור: ישראל מושפעת בעיקר מסקטור הטכנולוגיה. הורדת הרגולציה בארה"ב יכולה לספק מצע נוח יותר לרכישת חברות הייטק בישראל. מאידך, אנחנו רואים בימים האחרונים שהוטלו מגבלות ייצוא בתחום השבבים שחלות גם על חברות ישראליות. זו מדיניות שעדיין שייכת לממשל ביידן.
בנוסף, גם סביבת הריבית בישראל מושפעת מסביבת הריביות העולמית. הריבית בישראל תתקשה לרדת בלי הורדות ריבית נוספות בארה"ב.

האם מתחילים כבר לראות תגובות בעולם נגד או בעד המהלכים של טראמפ?
צור: יש מדינות באירופה שהחליטו להילחם בסבסוד שהסינים נותנים לתעשיית הרכב שלהם. הם לא יכולים להילחם עם הסינים דרך מחיר המוצר אז עושים זאת דרך מיסים ומכסים.
באופן כללי אפשר לומר שטראמפ משתמש בכוח וההשפעה של ארה"ב בעולם ולא מתנצל על כך. בקדנציה הראשונה שלו הוא קיים חלק ניכר מהבטחותיו. בעיקר בעניין הורדת המיסים. היום יש לו יותר כוח כי גם הקונגרס איתו. זו גם הקדנציה האחרונה שלו.
ברמה הפוליטית הפנימית יש לו המון כוח. אבל התגובה שראינו בשוק האג"ח מראה שיש לא מעט ספקנות כלפי חזונו. עליית התשואות עד כה מראה מה עלולות להיות ההשלכות של מדיניותו ומעשיו.

 

המידע שמופיע לעיל הינו מידע תמציתי בלבד ואין בו כדי למצות או להוות תחליף להוראות הדין, רשות מוסמכת או נהלי החברה, כפי שהיו מעת לעת. האמור לעיל כולל הערות, אומדנים ו/או תחזיות ומידע אחר המתייחסים לאירועים ו/או לעניינים עתידיים, שהתממשותם אינה ודאית והינם מידע צופה פני עתיד, כהגדרתו בחוק ניירות ערך, תשכ"ח – 1968. קורא מסמך זה אינו יכול להניח כי הסתמכות על המסמך או שימוש בו יצרו עבורו רווחים. אין באמור משום התחייבות להשגת תשואה כלשהי. מסמך זה הוכן על ידי אנליסט אי.אמ.אס שירותי ניהול השקעות בע"מ (להלן: "אנליסט"), בהסתמך על מידע שנאסף ו/או על מידע זמין לציבור ממקורות שונים. אנליסט מניחה שמידע זה הוא מהימן ואינה מבצעת בדיקה עצמאית של המידע. האמור במסמך זה כולל הערות, אומדנים ו/או תחזיות. אנליסט ו/או מי מהחברות הבנות שלה לרבות אנליסט קופות גמל בע"מ ואנליסט ניהול תיקי השקעות בע"מ" ו/או חברה הקשורה למי מהן (להלן: "חברות קבוצת אנליסט"), במישרין ו/או בעקיפין, וכן כל בעל שליטה, נושא משרה ועובד במי מהן אינם אחראים לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות נזק ישיר ו/או עקיף, שיגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה או משתמש בו, כולו או חלקו וכן ועשוי להיות למי מהן או למי מבעלי השליטה, נושאי המשרה או העובדים בהם, עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או רכישה ו/או מכירה ו/או ביצוע עסקה, בהתאם למגבלות הדין, עבור עצמם ו/או עבור אחרים, בניירות ערך ו/או בנכסים פיננסיים הנזכרים במסמך והן עשויות להחזיק בני"ע המסוקרים במסמך זה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות/פנסיוני בכל הנוגע לביצוע פעולה בניירות ערך ו/או בנכסים פיננסיים ו/או במוצרים פנסיוניים (לפי העניין). מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה להחזקה, רכישה או מכירה של נייר ערך ו/או נכס פיננסי ו/או לביצוע כל עסק בהם ו/או ביצוע עסקה במוצר פנסיוני. כן, עשויות חברות קבוצת אנליסט, בעלי השליטה, נושאי משרה או עובדים בהן להיות בעלי קשרים עסקיים עם תאגידים הנזכרים במסמך זה או הקשורים בהם, לרבות לקבל או להעניק להם שירותים נוספים. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות לחברות קבוצת אנליסט, לאחת מהן או יותר, ואין לעשות בו כל שימוש, לרבות להפיצו להעתיקו, ללא קבלת אישור מראש ובכתב.

יצירת קשר

בעת שליחת הטופס, הריני מאשר/ת לחברה ליצור עמי קשר, לרבות באמצעות שיחת טלפון, כמו כן, הריני מאשר/ת את מדיניות הפרטיות של החברה.

הצטרפות דיגיטלית
הצטרפות
*6646
לדלג לתוכן הראשיהצהרת נגישותאזור אישייצירת קשרתנאי שימושגילוי נאות