מהן הוצאות ניהול השקעות במוצרים פיננסיים ופנסיוניים

בשנים האחרונות חלה עלייה במודעות של החוסכים הישראלים לחשיבות של בחירה נכונה של הגופים המנהלים את החיסכון ארוך הטווח – כגון קרנות הפנסיה, קופות הגמל  וקרנות ההשתלמות. לצורך בחירה מושכלת של הגוף המנהל, החוסכים עוקבים אחר התשואות שמשיאים הגופים המנהלים את החיסכון ארוך הטווח, המתפרסמות באופן שוטף באתר גמל-נט של רשות שוק ההון וכן בעיתונות הכלכלית. פרמטרים נוספים שמהווים שיקול בבחירת הגוף המנהל הם  דמי הניהול והוצאות ניהול השקעות, המכונות לעתים גם "הוצאות ישירות". בניגוד לדמי הניהול, המופחתים מהתשואה ללקוח, הוצאות ניהול ההשקעות כבר כלולות בתשואה על ההשקעה, המופיעה במסגרת הדו"חות התקופתיים הנשלחים לכל לקוח, ולכן הן מושכות בדרך כלל פחות תשומת לב. מהן אותן הוצאות ניהול השקעות ומה הן כוללות? על כך בכתבה הבאה.

הוצאות ניהול ההשקעות משמשות לניהול ההשקעות השוטף של הכספים הצבורים במוצרי  החיסכון ארוכי הטווח – כגון קרן פנסיה, קופת גמל, ביטוח מנהלים, קופת גמל להשקעה, פוליסת חיסכון וקרן השתלמות. הן מכונות גם "הוצאות ישירות", מאחר שהן משמשות באופן ישיר לביצוע פעילות ניהול ההשקעות.

ניתן לחלק את הוצאות ניהול ההשקעות לשני סוגים עיקריים:

• עמלות ניהול חיצוני – עמלות המשולמות למנהלי השקעות שאינם מהחברה המנהלת, כגון מנהלי נכסים אלטרנטיביים מסוגים שונים שבהם מושקעים חלק מכספי החוסכים (קרנות גידור, קרנות השקעה פרטיות, נדל"ן). בעבר, עמלת הניהול החיצוני הוגבלה ל-0.25%. מגבלה זו הוסרה החל מ-2023, אך כל חברה מנהלת מחויבת לפרסם את מגבלת עמלת הניהול החיצוני לשנת הדיווח באתר האינטרנט שלה.
• הוצאות ישירות אחרות – כגון עמלות קנייה ומכירה של ניירות ערך סחירים (מניות, אגרות חוב) שמשלמת החברה המנהלת לחברי בורסה המבצעים בפועל את הוראות הקנייה והמכירה (עמלות ברוקראז'), דמי שמירה של ניירות ערך סחירים (קסטודיאן) לגופים המוסמכים לכך (כגון הבנקים) ועוד.

בין סוגי הוצאות ניהול ההשקעות ניתן למנות, בין היתר:

• השקעה בניירות ערך לא סחירים או מתן הלוואה.
• השקעה בזכויות במקרקעין.
• ניהול תביעה או תובענה.
• מתן משכנתאות.
• השקעה בקרנות השקעה, לרבות באמצעות חשבון המנוהל עבור הגוף המוסדי.
• תשלום למנהל תיקים זר.
• תשלום עבור השקעה בקרן נאמנות ישראלית או זרה.
• תשלום עבור השקעה בתעודת סל ישראלית או זרה.

הרשימה המלאה של סוגי ההוצאות הישירות המותרים לגבייה מפורטת בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (הוצאות ישירות בשל ביצוע עסקאות), התשס"ח-2008 ועשויה להשתנות אחת לתקופה.

הוצאות ניהול ההשקעות מנוכות מהתשואה במסלול ההשקעה עבור כל החוסכים ולא נגבות באופן ישיר מחשבונו של כל חוסך וחוסך. הן יכולות להשתנות ממסלול למסלול בהתאם לסוגי ניירות הערך והנכסים שבהם משקיע המסלול, וכן בהתאם לחברה מנהלת אחת לשנייה. לכן חשוב להכיר אותן ולקחת אותן בחשבון כחלק ממכלול השיקולים לבחירת החברה המנהלת.

החל מ-2024: הכירו את העלות השנתית הכוללת הצפויה

העלות הכוללת שמשלם הלקוח לחברה המנהלת היא שקלול של דמי הניהול עם הוצאות ניהול ההשקעות. החל מ-2024, בהתאם לרגולציה חדשה שנכנסה לתוקף, מציגים הגופים המנהלים לכל לקוח את העלות השנתית הצפויה להיגבות ממנו, הכוללת את דמי הניהול האישיים שלו בתוספת הוצאות ניהול ההשקעות הצפויות, הנגבות מכלל הלקוחות.

העלות השנתית הצפויה מוצגת במקומות שונים, בהתאם להוראות הרגולציה ובין היתר בכל מקום שבו מוצגים דמי ניהול בגין מסלול מסוים מכוח הדין, לרבות הדו"חות התקופתיים הנשלחים ללקוחות, וכן בעת מתן הצעה ללקוח חדש במסלול או בקופה.

חשוב להדגיש כי העלות השנתית הצפויה היא תחזית צופה פני עתיד וכי העלות בפועל עשויה להיות שונה. כך, למשל, שיעור ההוצאות הישירות בגין עמלות ניהול חיצוני מבוסס על מגבלת עמלת הניהול החיצוני כפי שדווחה על ידי החברה ולא על השיעור בפועל (שעשוי להיות נמוך יותר). גם שיעור ההוצאות הישירות האחרות מבוסס על נתוני עבר וקרוב לוודאי שהשיעור בפועל יהיה שונה (כלפי מעלה או כלפי מטה). כמו כן, לעתים מתבצעים שינויים במסלול ההשקעה לאורך השנה. לחישוב העלות השנתית הצפויה ניתן להיעזר גם במחשבון שבאתר אנליסט: https://bit.ly/4cvURZ3